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天下文化首頁 主題 成功的關鍵,在於做出改變!億萬經理人,用小改變成就大財富
財經企管

發表日期

2020.06.16
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洞悉市場的人
在投資界,沒有哪個傳奇大師比吉姆‧西蒙斯更加神祕,他的前半生是頂尖數學家,不但曾幫助美國政府破解蘇聯...
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成功的關鍵,在於做出改變!億萬經理人,用小改變成就大財富



圖片來源:unsplash

轉行做投資的學者通常會變得神經兮兮又急躁,任何市場動靜都會令他們擔心發愁,跟西蒙斯一起做交易的鮑姆就是如此,焦慮糾纏不去。當時四十六歲的勞佛卻有不同的反應,根據朋友的說法,薪水增加替勞佛減輕女兒大學學費的壓力,另一方面,琢磨能獲利的交易程式似乎是讓勞佛很享受的腦力挑戰。

對西蒙斯來說,經歷複雜難搞的鮑姆、艾克斯、伯利坎普之後,勞佛的溫和友善令他如沐春風。西蒙斯變成總攬公司全局的人,負責募集資金、網羅人才、規劃緊急應變,以及根據近來強勁獲利制定整個團隊的策略,勞佛則在新的石溪辦公室帶領研究部門,史特勞斯則在柏克萊交易。

勞佛一開始就做了一個日後證明價值連城的決定,那就是大獎章基金採用單一模型策略,不打算依照投資和市場情況的不同而採多重模型,後者是多數量化公司採納的做法。

勞佛承認,多重模型策略比較簡單,也比較容易完成,但是他認為,如果採單一模型,就可以用上史特勞斯那套龐大的價格數據,偵測相關性、時機及其他跨資產類別的訊號,相反的,範圍狹小的個別模型有數據太少的疑慮。

還有一點很重要,勞佛很清楚,如果採用單一且穩定的模型,以幾個跟價格和市場行為有關的核心假設為基礎,以後要加入新投資比較容易,甚至連數據較少的投資標的也能加進去,只要大獎章中的類似投資標的有大量數據就行了。

沒錯,勞佛也承認,要把各種不同投資合併在單一系統下是個挑戰,譬如某個外匯期貨和某個美國原物料商品期貨,但只要找到方法把那些小問題「撫平」,單一模型會產生比較好的交易結果。

勞佛花了很長的時間伏案改良模型。每到午餐時間,團隊常會擠進勞佛的林肯Town Car 老爺車,開往當地一家小餐館,邊吃邊繼續討論。沒多久,他們就想出檢視市場的新方法。

史特勞斯那邊已經整理大量檔案,追蹤數十種原物料商品、債券、外匯數十年的價格,為了更容易消化這麼多數據,他們已經把每週的交易分成十段,也就是有五個通宵時段,那是海外股市開盤交易的時候;以及五個白天時段。等於把一天分成兩半,以利團隊從各時段尋找重複出現的規律和連動,接著在早上、中午、下班時段進行交易。

西蒙斯在想,或許有更好的數據分析方法,也許把一天分得更細,讓團隊更能仔細剖析盤中的價格資料,挖掘出全新、未偵測到的規律。於是,勞佛開始把一天切成兩半,然後再切成四段,最後決定以五分鐘為單位是最理想的切割方法。

很重要的一點是,史特勞斯這時的電腦處理速度更強大了,所以,勞佛更容易取小塊的歷史數據來做比較。比方說,投資人恐慌的時候,可可期貨市場第一百八十八個五分鐘時段往往會下跌,第一百九十九個時段卻通常會反彈?投資人擔心通膨的時候,黃金市場第五十個時段會出現強勁買盤,第六十三個時段卻常常出現買盤疲弱?

靠著勞佛的五分鐘時段,團隊開始辨識出新趨勢、反常等現象,或者套用他們的術語就是:非隨機交易效應(nonrandom trading effect)。史特勞斯這邊會做測試,確定數據不至於挖太深,進而導致他們得出錯誤的交易策略,然而,通過測試的新訊號似乎不少。

大獎章團隊彷彿頭一次戴上眼鏡,用全新的眼光重新檢視市場。他們很快就發現,週五早盤的波段竟然能莫名預測同日尾盤的波段;勞佛這邊也發現,市場尾盤走高的時候,如果在收盤前買進期貨、隔天一開盤就賣出,通常會賺錢。

團隊也挖出跟波動性相關的預測效應,以及一連串的組合效應(combination effect),例如:配對投資,像是黃金和白銀、燃料油和原油的走勢往往在某些交易時段同步。

有些新的交易訊號並不是馬上就看得出有用,不過,只要P值(p-value),也就是機率值(probability value)小於0.01,代表在統計上具有顯著性,統計假象的可能性很低,這些交易訊號就會納入系統。

西蒙斯很快就發現,光有一系列有利可圖的投資策略遠遠不夠。

「要怎麼出手?」他問勞佛和其他團隊成員。

西蒙斯的意思是要他們解決另一個傷腦筋的問題:可行的交易策略這麼多,大獎章的資金又有限,每一筆交易該投注多少金額?還有,應該選擇哪些交易策略?優先順序為何?

於是,勞佛開始寫電腦程式,來找出一天中的最佳交易,西蒙斯開始稱它為「下注演算法」(betting algorithm)。勞佛決定把這個程式做成「動態」,程式會自己調整,並且根據即時分析、期貨市場走勢的機率,來調節基金的留倉組合,而這就是機器學習的早期雛形。

跟一個投資大獎章的朋友開車往石溪的路上,西蒙斯掩不住興奮。

「我們的系統是活的,隨時在修改,」他說:「它真的能成長。」

【書籍資訊】
《洞悉市場的人》

洞悉市場的人

出版日期:2020.05.29

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