當世界正在質變

「質變」從改變趨同偏向開始

梁國源

繼今（2014）年1月起，國際貨幣基金（IMF）、世界銀行（World Bank）及聯合國組織（UN）陸續上修今年全球經濟成長率預測，並一致預期今年的成長可望較2013年更快後，3月公布的Duke CFO調查又顯示，美國、歐洲、亞洲及中國企業的財務長，皆對當地經濟看法較去年12月樂觀，讓國際經濟出現「步調齊一」的樂觀預期。但在這個舉世同喜的時刻，我卻隱隱感到些微的擔憂。

之所以擔憂，並非要以雖千萬人，吾往矣之名，唱衰全球經濟景氣。事實上，我亦與主要國際預測機構一樣，對今年的國際經濟抱持正面的看法。然而，正是這股吾道不孤的態勢，讓我心生不安。因為，當各界對經濟前景樂觀的看法太過趨同，易使市場輕忽風險事件的發生，並從事過度投機的投資行為。今年1月間紐約證交所資料顯示，融資買股的比例接近歷史新高，便是一例。

這種對風險事件準備不足的現象，讓經濟與金融市場處於脆弱狀態，很容易因為經濟走向未如預期，便出現市場大幅動盪，就像2011、2012年都曾出現市場一致看好美國經濟，之後卻因出現開高走低狀況，引發金融市場大幅震盪一般。這種趨同的危機，既如倫敦千禧橋（Millennium Bridge）初落成時的晃盪問題，又可於近年來金融市場過度信賴常態分配（normal distribution）的假設，助長金融海嘯成形的過程中得見。

猜測天意的妄行

常態分配是自然界最常見到的統計現象，舉凡群體中的身高、體重、智商、考試成績、政治取向、產品的品質變異與規格誤差，大多具有常態分配的特性。在1953年肯德爾（M. G. Kendall）發現芝加哥商品交易所的小麥價格與倫敦證交所上市的大多數股票價格週變動幅度近似常態分配、1962年莫爾（A. Moore）也在紐約證交所發現類似現象後，金融市場便開始普遍應用常態分配的理論假設，進而成為當代金融市場數理模型的重要核心概念。

常態分配有許多重要的理論性質，與生活的經驗息息相關。例如當一個群體的某一特質量度符合常態分配的話，不只大多數個體的特質量度會分布在平均數附近，且從中抽取出來的任一個體，其特質量度最可能出現在平均數的位置，亦即極端值發生的機率相當小。就像稻田中大多數的稻穗結實數都在平均值附近，僅有極少數稻穗會出現1、2顆果實或數倍於平均值的情況。

​從數學、天文領域一路演進的常態分配，無疑是一個人類透過數學的語言，試圖猜測上帝想法的過程。但「常態」兩字過於化約，讓世人誤以為只要不服從常態分配的分配型態即為「非常態」。事實上，常態分配不等同於上帝的分配，現實生活中有很多自然、社會現象，未必都可由常態分配得到解釋。

杜克大學經濟學系博士。現職為寶華綜合經濟研究院院長及國立台灣大學經濟學系兼任教授。寶華綜合經濟研究院為寶來金融集團的智庫，研究範圍涵蓋台灣及全球總體經濟、利率、匯率及主要商品價格。2004年任職寶來金融集團前，梁教授主要從事學術研究的工作。其中，曾任國立清華大學教授與經濟學系系主任。其後，梁教授轉任世新大學管理學院院長。梁教授亦曾擔任行政院公平交易委員會委員。

梁教授於主要研究領域為經濟預測、景氣循環、計量經濟及總體經濟研究。其研究成果發表在Australian and New Zealand Journal of Statistics、Journal of Applied Statistics、Journal of Asian Economics、Journal of Forecasting、Journal of Quantitative Economics等國際學術期刊。此外，梁教授的研究觀點亦常被《工商時報》、《經濟日報》及中央社等台灣媒體所引用。