一生金錢無虞平衡理財法》為何投資人總是不理性？散戶常見迷思和偏誤一次看

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散戶最常犯的「心理偏誤」

我總是一再提醒：選股與擇時不是一般投資人做得到的，除了資訊與專業不足外，投資人還有一個很難克服的弱點：就是我們並不是如自己想像中那麼理性。容易因為各種不理性或情緒，犯下投資錯誤，對一生的理財結果將造成負面影響。

然而，還是有不少學生或散戶對自己的判斷充滿信心，也對操作股票躍躍欲試，以下我列出散戶在投資股市時常見的迷思和偏誤，提醒大家在進場前能先做好心理建設。

股價多半偏離基本面

為何投資人總是無法理性、有效的選股與擇時？最關鍵的因素就是─資訊不夠充分。「資訊」才是真正決定短期投資績效的因素，但是散戶沒有好的資訊來源，即使有，也無法精確判斷投資的價值。何況金融機構如果有好資訊，也會優先提供給高淨值客戶，而最好的資訊屬內部資訊，一般人並不容易觸及。

許多專業投資人利用公開資訊研究公司的良窳，例如分析企業的財務報表、公司年度報告、媒體報導等，基本上，只要這些資訊是正確的，的確可以幫助判斷公司的前景。

如上所述，即使專業投資人很會分析，分析結果也僅能做參考，一支證券的真正價值沒有任何人能確定。但是大家可以想見，當證券的市場交易價格與「真正」的價值差異過大時，專業投資人會依據他們的判斷，利用這種情形獲利，這種行為稱為「套利」。

例如台積電的股價的真正價值應該是400元，可是市價為450元，因為與專業投資人的判斷差距過大，他們會借券賣出台積電股票，希望股價回到真正價值時（市場用語為「回到基本面」時），可以獲利。

這種套利行為將驅使台積電的股價不致偏離基本面太多，是不是因此散戶就可以經常買在合理的價位呢？答案是否定的，我們有理由相信，台積電的股價偏離基本面是常態，儘管不是經常過於偏離基本面，這種情形使得散戶的交易價格經常與真正價值有出入，造成極大的短線交易風險，可是如果是長期投資，這種交易價格的偏差會被長期的投資報酬吸收掉，所以一般人應避免短線交易。

哪些因素導致股價常態性地偏離基本面呢？第一個原因：散戶是雜訊交易者，他們基於錯誤的資訊交易，使得股價偏離基本面；第二個原因：即使是專業投資人，但是有些因素造成專業投資人力有未逮，無法順利套利；第三個原因：投資人不夠理性，會因情緒或認知偏誤（cognitive bias），做出錯誤的投資決定。第一、二個原因與資訊有關，可能基於某些因素，即便專業投資人也無法很容易地獲得好資訊，或者即使獲得了新資訊，需要時間才能判斷資訊的價值；第三個原因屬於行為財務學（behavioral finance）的領域，雖然投資人獲得資訊，可是無法理性地詮釋資訊，做出有利於自己的判斷......（本文擷取自《一生金錢無虞平衡理財法》）

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