疫後復甦有望？三要點顯見美國短期經濟展望

圖片來源：Unsplash

2021 年年中，美國的經濟表現已經很好，失業率已從病毒嚴重肆虐期間的14.8% 降至5%。美國中央銀行（聯準會）預期2021 年經濟成長率可達6%，國際貨幣基金組織預估全球2021 年的經濟成長率將是6%，而最先進國家亦將高達5.1%。

疫情造成2020 年的經濟大幅衰退，國際貨幣基金組織、世界銀行（World Bank，簡稱WB）、經濟合作暨發展組織等，都預測2021 年的經濟成長勢必高於2020 年。

下列原因將造成2021 年及2022 年經濟高速成長，2023年成長速度則將回歸到2020 年疫情發生前的低成長趨勢。

一、疫情期間前所未有的寬鬆貨幣政策及財政紓困措施

疫情剛開始時，電視與網路上充斥著感染者與死神掙扎、屍袋不足的驚心畫面。歐美與中國一樣，把抗疫比喻為戰爭。起初美國媒體預測全美死亡人數會超過越戰，甚至二次世界大戰。媒體的報導天天都是感染與死亡人數創新高、醫療資源不足，且經濟會因「保持社交距離」而停止運作、受到重創。

為了舒緩疫情造成的經濟衰退，各國政府在2020 年紛紛採取極度寬鬆性貨幣政策，大幅降低利率，並幾乎無限制購買公、私部門債務。例如美國中央銀行的M2 貨幣供給史無前例地於一年左右增加了26%。圖1（請見本書第3 頁）顯示主要已開發國家的十年期公債利率走勢圖，美國在2018 年年底時曾高達3%，2020 年7 月降至0.533%，而聯邦拆款利率迄今徘徊在0% 左右。這些錢加上低利率，使得公民營機構很容易發債取得資金，造成許多該倒閉的企業苟延殘喘，變成了殭屍企業（Zombie Enterprise）。

川普總統任內各種紓困方案的總金額接近5 兆美元，占全國生產額的20% 以上。拜登總統上任以後，國會在2021 年3月又通過1.9 兆美元的疫情紓困法案，當中包含只要個人年度所得低於8 萬美元，或是夫妻合計所得低於16 萬美元，就可以領取1,400 美元的補助支票，合計約有4,000 億美元支出；依白宮的估計，約有1.6 億家戶能獲得補助。

這些前所未有的寬鬆貨幣政策及財政紓困措施，減輕了疫情對經濟的影響。此外，疫情期間，愈富有的國家紓困力道愈大，而最貧窮的國家只能杯水車薪地支出，擴大了國家間的貧富差距。

二、被壓抑的需求會刺激成長

歷史經驗告訴我們，當不預期的衝擊發生時，經濟活動會受到短暫的抑制，但衝擊結束就會恢復，稱之為「Pent-Up Demand」（被壓抑的需求）。暫時被抑制的消費，在衝擊結束後會因為本來的習慣而回到原有模式。

疫情期間採取的保持社交距離及封城等措施抑制了消費，加上紓困補助金的挹注，使得美國的儲蓄率在短期內衝高至20% 的稀有情形。由於疫情前的儲蓄率只有4%（低儲蓄率才是美國常態），隨著疫情逐漸受到控制，被壓抑的需求釋放出來後，這些儲蓄將有助於活絡經濟。

三、各國將維持寬鬆貨幣政策直到擔心經濟過熱為止

變種病毒持續出現，許多國家疫苗施打率卻仍然很低，為了避免經濟二度衰退，各國將維持寬鬆貨幣政策直到擔心經濟過熱為止。

以美國為例，即便有許多經濟學家呼籲，疫情期間投入的龐大資金將引發通貨膨脹，而且美國8 月份的年通貨膨脹率已達4.3%，美國聯邦準備理事會（Fed，以下簡稱聯準會）仍在2021 年9 月公布的最新「聯邦公開市場操作委員會」（FOMC）聲明中明確表示，將於年底前才逐步降低每月購買的公債數目（大約1,200 億美元），以支持美國經濟，實現充分就業和物價穩定的政策目標。

為了達到充分就業，除了維持寬鬆的貨幣政策，聯邦資金利率的目標區間也將維持在0 至0.25% 不變。聯準會相信現在的通貨膨脹率升高為暫時性的，只要長期而言通貨膨脹率平均為2% 左右，即使有一段短時間通貨膨脹率超過2%，也會予以容忍，以便全力支持個人及企業、維持金融市場的穏定、達到充分就業和物價穩定的目標。

【書籍資訊】
《中美匯流大未來》

出版日期：2022.01.10