紀律長贏

每個選擇都代表對未來的承諾

黃男州（玉山金控董事長）

在這個充滿不確定與劇烈波動的時代，林哲群教授的新書《紀律長贏》，以清華大學永續基金十年來的實踐，揭示了一條「制度化、紀律化、永續化」的現代財務治理之路。書中翔實記錄了基金從無到有、從質疑到信任的艱辛過程，更以實務經驗說明「唯有建立明確的原則與機制，才能讓資金發揮長遠價值，讓信任得以延續」。

本書一開始即強調，真正支撐長期成果的，並非市場的起伏，而是一套能在風浪中站穩的原則。如同身處金融業多年來的體會：無論是永續基金還是企業經營，只有在風險可控、資本穩健的基礎上，才能談長遠、永續的發展與價值的累積。

校務基金的經營首重「安全性」，資金絕不能有歸零風險，因為它承載的是全體師生的信任與教育使命的延續。其次，「成長性」的追求並非短期或投機的收益，而應聚焦長期的永續價值，追求的是「在可承擔的風險下，取得合理且穩健的報酬」。再來，「流通性」是穩健經營不可或缺的一環，透過設立明確的流動性管理原則，確保基金在多變的市場環境下都能穩健運作，支持學校多元發展需求。

前述經營核心條件，與玉山金控及各子公司「安全性與流動性第一、收益性次之、成長性再次之」的財務操作理念不謀而合。校務基金與企業經營都是一種對社會的責任，唯有建立明確的原則與機制，才能讓每一筆資金都能發揮長期有意義的價值，並且讓信任得以持續延續。此外，無論在投資分析與決策或是企業經營策略與執行，都必須將對社會、對環境的永續發展影響納入考量，因為這代表著清華大學、玉山企業核心價值的體現：每個選擇，都代表著對社會、對未來世代的承諾。

玉山長期以來戮力永續ESG的落實，串聯企業、政府、學術與顧客的能量，攜手共同接軌國際、邁向2050淨零轉型的目標，實踐「Banking for Better」的使命。

前述作為，正是將企業經營與社會責任緊密結合的具體展現。無論是清華永續基金還是玉山金控，都是以穩健為本、以永續為志，展現在每一個投資決策、每一項產品與服務之中，落實對社會、對環境、對下一代的承諾。唯有如此，才能讓財務治理、永續治理成為推動社會進步與永續發展的正向力量，也讓「長贏的紀律」成為我們共同的信念與實踐。

林哲群（清大校務基金操盤人）

現任國立清華大學計量財務金融學系教授，兼任清大校資長、校友總會秘書長、清華安富金融工程研究中心主任與臺銀人壽董事。 2019-2025年 曾任清大科技管理學院院長。

2012 年起，他從零開始打造清華校務基金：在法規限制與資源有限的環境下，建置流程、設計風控架構、建立再平衡與資產配置原則，讓清華大學得以以法人級的紀律與架構累積長期財富。基金自募得 5,000 萬元起步，十餘年間穩健成長至新台幣 48 億元，成為支持校務發展、研究與獎學金的重要財務引擎。

這段歷程中，他與團隊挺過股災、熔斷、升息循環與公共監督，也曾在短期報酬與永續責任間做出艱難選擇，推動 ESG 投資原則，使基金不僅追求績效，也彰顯教育機構應有的價值與責任。

在本書中，他首次公開十二年間累積的法人級投資架構與決策紀律，並將其拆解為一般投資人也能運用的原則：以配置取代預測、以紀律穿越波動、以時間累積勝率。

對他而言，投資不是炫技，而是治理；
不是追逐報酬，而是把資源留給未來。