聰明投資金律

回歸專業

吳啟銘

財務自由是人生非常根本且重要的事，然而，在我們的教育體制中，卻未得到應有的重視。正如投資大師彼得．林區（Peter Lynch）曾提及的，學校教育最大的缺失是沒有完整的投資理財課程。其實，每個人不論所學為何，皆須理財，對金錢及財務運作應有正確的認知；但欠缺完整理財教育的結果，讓大多數人要不就因為對理財一竅不通而完全不理財，很容易變成窮忙族；要不就過度積極理財，卻因方法不得當而蒙受損失，愛拚卻不能贏。

我在就讀台大商研所時，受林煜宗教授指導，開啓了財金之路。之後在證券及銀行的工作經驗、財務金融博士的學術根基、CFA（Chartered Financial Analyst，財務分析師）的實務分析專業與二十多年的投資實戰，讓我深信知識即力量，多年來一步一脚印的累積及歷練，也確實使我更接近財務自由的境界。

理財原本是很個人的事，但看到國內投資人因不當投資而受傷慘重，我也十分難過，因而在天下文化的邀請下，決定不再獨善其身，願將知識的力量分享給投資人。台灣的電視台不乏理財投資節目，不過，傳播的資訊往往不夠嚴謹。記得有一次上某財經節目，談到退休金時，主持人卻用簡單的算術，得出500萬元的結論，但忽略了通貨膨脹的可怕，一般大眾若不深思，誤信不如未聽聞。另有一次上節目，主持人選出每股盈餘排名前十名的股票，便要我評論哪幾支可以買，孰不知每股盈餘高的股票，如果股東權益報酬率（ROE）小於10％，放久未必是好股票，這樣的選股邏輯也值得商榷。我想提醒大家的是，在委託或詢問理財事務時，一定先確認她或他是否專業，不然聽聽就好，不要當真。

很少人知道，台股並不適合長期持有，例如若是從2004年至2008年底投資台股，放五年大概要賠三成；我認為愛台灣的方式，並不是只買台股，而應是投資全世界，但住在台灣消費、繳稅。另一方面，不少財富管理人員實在談不上是客户的財務守護神，他們只在乎商品銷售佣金，因而會賣給客户不適當的商品，正如竟讓退休人士買了沒有保本的連動債，真是不可思議。2008年的全球金融海嘯讓投資人損失慘重，投顧老師、投信、銀行理專的專業更被嚴重質疑，而投資人在受傷之餘，實應拿回發球權，回歸到投資不變的金律，加強自己的理財本事。

掌握投資金律

在投資理財上，除了定存或儲蓄性保單，確實沒有其他工具可以全天候保本增值。具長期增值的投資工具如股票、不動產，卻是令你睡不安穩的資產；因為不論股票、債券、不動產或商品，皆是「看天吃飯」，受短期景氣循環影響，無法保證正報酬。那麼，投資人該如何把自己辛苦賺的錢投入獲利把握度高的投資呢？

理財投資的致勝關鍵，單靠一把刷子是不夠的，例如買了印尼基金，10元跌了50%，變成5元，要漲百分之百才能還本，也就是說，押錯單一基金，錢滚錢的時間複利速度便會變慢；因而，你需要的是五年與五把刷子，也就是要做好資產配置，有效兼顧風險與報酬，這樣你就可以穩穩賺得每年8％～10％的報酬率。很多人忽略了「穩穩賺」的重要性，其實只有這樣，才能達到「隨漲抗跌」的完美境界，人生的理財目標才能達成。

另外，很多投資人常過度鍾情於祕笈，只想速成，常雜亂無章的東投一點、西買一點。其實，投資應該儘量簡單：認真做好五大資產的配置才是最重要的，而不是去追逐流行，買了一大堆自己不懂、放久會出事的東西。

記得在念財金博士時，我想要報考CFA，但指導教授卻訓斥我：「不好好念書，考什麽CFA！」我執意去做，因為我認為投資學不應只是學院裡的東西，而應是讓我們可以在市場上驗證，憑本領賺到錢的東西。在美國，90％的基金經理人擁有CFA執照，如果我僅有學術背景，而不具「袖子捲起來」的專業操作技巧，內心還是很不踏實，而CFA的訓練確實讓我更貼近投資真實世界。多年來，我的投資行為深受財務金融的專業訓練影響，例如雖然放了很大的投資比重在股票，但傾向買指數型基金、依企業評價模式選股，並且定時定額投資、勇於停損等。我所要分享的，不是賺取暴利的奇門遁甲之術，但卻是最合適一般大眾的投資法門，可以讓大家像我一樣，穩穩賺且睡得安穩。

依據統計，只有1％的CFA停在學術界，我可說是異類，雖留在學術界，卻積極理財，這樣特殊的背景，或許正可以給廣大的讀者群更適切的投資心法。另外，特別一提的是，此書如果沒有天下文化總編輯許耀雲的鼓勵是難以完成的，謝謝她的邀約，也誠如她所預期的，此書是「有料的」，她看懂了，我便放心不少；其次，主編宜諄的辛勞是難以言語的，她的聰慧與細心潤飾，使我跳躍的思緒變得脈絡清晰，且具親和力；德宜有趣的快筆，也使本書更易讀了；並要感謝富蘭克林投顧的屈副總與Cora的提供實證數據圖表，使本書更具說服力。最後，要感謝宋文琪女士的序，她的強烈求知欲與追求完美，使我更戰戰兢兢。

本書或許並不是一本可以輕鬆讀讀的書，但它的知識性不亞於翻譯書，而本土實用性應更勝於翻譯書。書中所言大多是我身體力行的做法，相信禁得起時空的考驗，更衷心希望大家參考實踐，可以儘早不為金錢所困，享受財務自由的喜悅。

摘自《聰明投資金律》序

金融海嘯以來，我們所熟悉而且相信的投資法則，似乎都失去了準頭。連我這個在證劵市場工作超過二十年的人，此時都不免信心動搖，不知道遊戲規則是否已經從此改變？幸好，吳啟銘老師的新書《聰明投資金律》及時挽回了我的信心。

過去閒聊時，老師常不經意的說出他投資獲利的故事，當時總覺得老師應該是偶然或者運氣好。拜讀老師的新作之後，對老師的功力更加刮目相看。還好老師沒有轉行的打算，否則投資界的天王恐怕要換人做做看了。

基金教母．前匯豐資產管理台灣區負責人暨亞太區資深顧問
​宋文琪．重量推薦

政大企管系學士，台大商學研究所碩士（MBA），美國密西西比大學財金博士。現為政大財管系所副教授。

曾任職於中國國際商業銀行、證券市場發展基金會，並曾擔任政大金融投資班班主任與財務經理班班主任，考試院退撫基金管理委員會委員與投資顧問。

為國內少數具備美國財務分析師（CFA）專業證照的學術界人士。

著有《企業評價——個案實證分析》《果嶺上的投資學》。